|
De grafiek laat duidelijk zien dat het maximale verlies gelijk
is aan de betaalde premie en wordt behaald indien de aandelenkoers
op de afloopdatum gelijk of lager is als 100 euro. Uitoefening van
de optie is dan niet rendabel. Indien de aandelenkoers boven de
100 euro komt, wordt uitoefening aantrekkelijk. Boven een koers
van 104 euro wordt zelfs winst gemaakt. De houder van een
call-optie kan de aandelen dan verkopen voor een bedrag, dat hoger
is dan de uitoefenprijs plus de betaalde premie.
De mogelijkheid die opties bieden om met een verhoudingsgewijs
geringe premie te kunnen profiteren van een koersbeweging van de
onderliggende waarde, noemen we de "hefboomwerking" van
opties.
Voorbeeld
Stel dat een belegger een koersstijging verwacht van het aandeel
ING. De koers van het aandeel is 50 euro. Hij koopt voor een
premie van 4 euro een call april ING met een uitoefenprijs van 50
euro. Als nu de koers van het aandeel ING aan het eind van de
looptijd van de optie is gestegen tot 65 euro, kan de houder van
de call-optie door uitoefening van zijn recht een winst realiseren
van 11 euro per aandeel. Hij mag immers de aandelen kopen voor 50
euro en kan ze verkopen voor 65 euro, terwijl op zijn winst de
betaalde premie van 4 euro in mindering moet worden gebracht. De
koper heeft voor zijn recht betaald: 4 euro * 100
(contractgrootte)= 400 euro. Zijn winst bedraagt 1100 euro. De
procentuele winst is derhalve 275 procent. Zou hij daarentegen
gewoon de aandelen hebben gekocht, dan bedroeg de aanvankelijke
investering voor 100 aandelen 5000 euro. Zijn procentuele winst na
de koersstijging komt op 1600: 5000= 0,32 ofwel 32 procent. De
investering bij een transactie op de aandelenmarkt is dus
aanzienlijk hoger terwijl het rendement lager ligt.
De call
De positie die ontstaat door het schrijven van een call- optie
wordt in het Engels een "short call" genoemd. De
schrijver van de call-optie heeft de koper het recht verleend, de
onderliggende waarde voor de uitoefenprijs te kopen. Desgevraagd
zal de schrijver voor die prijs moeten leveren.
De koper van een call-optie anticipeert op koersstijging van de
onderliggende waarde. De schrijver daarentegen verwacht een
dalende of stabiele koers van de onderliggende waarde. Indien de
koers van het aandeel beneden de uitoefenprijs van de optie
blijft, zal de schrijver de onderliggende waarde niet hoeven te
leveren. De ontvangen premie kan dan als extra inkomen worden
beschouwd. Uitgaande van een geschreven call met een uitoefenprijs
van 100, waarvan de premie 4 euro bedraagt, geeft de short call
het volgende resultaat op de afloopdatum. |
